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《股市真规则》基本信息

《股市真规则》内容介绍

《股市真规则》是一部关于价值投资核心逻辑与思维框架的经典之作。作者帕特·多尔西，作为晨星（Morningstar）前研究总监，用简洁清晰的语言揭示了股市中长期获胜者的底层规律——投资的关键不是预测市场，而是理解企业的竞争优势与护城河。

书中提出了著名的“经济护城河”模型，这是投资分析中最重要的概念之一。多尔西将护城河分为四大类：成本优势、转换成本、网络效应和无形资产。他认为，只有拥有持续竞争力的公司，才能在长期内实现稳健增长，为股东创造可观回报。

这本书的价值不仅在于分析模型，更在于教人如何“避免错误”。多尔西反复强调：多数投资者亏钱不是因为他们不聪明，而是因为他们被市场的噪音、短期波动和情绪左右。他主张用理性、耐心与系统思维，去筛选出真正值得长期持有的优质企业。

书中充满了实用的投资指导。作者将理论与实证研究结合，列举了众多经典案例，如可口可乐、微软、沃尔玛等公司的竞争壁垒如何形成、强化与衰退，帮助读者理解护城河背后的经济逻辑。

更重要的是，多尔西提出了“投资是一门概率艺术”的理念。他认为，任何投资判断都不可能百分之百正确，但只要在长期中不断做出正期望值的决策，结果必然会显现。这种科学的思维方式，让《股市真规则》成为价值投资者的必读之书。

简而言之，本书不仅教你“如何选股”，更教你“如何思考”。它不是短线投机指南，而是一部帮助你在股市中建立理性认知、构筑长期心智优势的经典投资书。

金句20条

1. 市场短期是投票机，长期是称重机。
2. 好公司不一定是好股票，但好股票一定来自好公司。
3. 投资的关键不在预测未来，而在理解现在。
4. 护城河是企业长期利润的根本来源。
5. 短期波动掩盖不了长期价值。
6. 当别人恐惧时贪婪，当别人贪婪时恐惧，只对部分人有效——前提是你真的理解价值。
7. 投资不是追求刺激，而是追求确定性。
8. 价格是你付出的，价值是你得到的。
9. 护城河越宽，企业越能承受市场风浪。
10. 不要幻想预测市场的顶和底，那是无用功。
11. 最好的投资者不是最聪明的，而是最有耐心的。
12. 亏损的根源不是市场，而是人性。
13. 投资的本质，是在不确定中寻找概率优势。
14. 当你开始频繁交易时，你就已经输了。
15. 伟大的企业用时间复利，平庸的企业靠故事取胜。
16. 避免错误，比追求完美更重要。
17. 估值不是科学，而是艺术——但必须有逻辑。
18. 市场永远会过度反应，而聪明人从不过度参与。
19. 护城河不是一成不变的，它需要被持续维护。
20. 投资成功的秘密：少做判断，多做验证。

适合人群

• 价值投资入门者，希望系统学习企业分析逻辑的人。
• 中长期投资者，希望提升研究能力与选股水平的股民。
• 基金经理、金融分析师等专业从业者。
• 对企业竞争优势、护城河模型感兴趣的研究者。
• 厌倦短线炒作、想建立长期投资体系的个人投资者。

帕特·多尔西 介绍

帕特·多尔西（Pat Dorsey）是美国著名的价值投资专家、经济护城河理论提出者之一，曾任晨星公司股票研究部总监，领导团队开发了“晨星股票评级体系”。他的研究以深入、系统和极具实用性著称，被广泛引用于全球投资机构的企业评估模型中。

多尔西的投资哲学深受巴菲特影响，但他在实践中形成了更具分析性的框架——以“护城河”为核心，结合财务数据、行业特征和管理层质量，评估企业的长期竞争力。他认为，理解护城河，是投资成功的唯一捷径。

除了在学术和实务领域的建树，多尔西还创立了投资研究公司 Dorsey Asset Management，专注于发掘具有长期复利潜力的成长型企业。他的投资理念强调“少而精”的组合，坚持深入研究、逆向思考。

他的写作风格平实易懂，将复杂的投资逻辑拆解为可操作的分析框架，使普通投资者也能学会专业的研究方法。他的作品在全球投资圈被誉为“普通人能读懂的专业投资书”。

帕特·多尔西的影响力不仅在投资界，也在教育领域。他长期致力于普及投资知识，提倡投资者建立“护城河思维”，以理性与时间赢得财富自由。

作者其他作品

• 《护城河：打造企业持久竞争优势的关键》
• 《价值的逻辑：如何发现被低估的好公司》
• 《投资的本质：理性、耐心与长期主义》

《股市真规则》目录

1. 导言：市场不是敌人，而是老师
2. 第一章：护城河的力量
3. 第二章：如何识别竞争优势
4. 第三章：财务数据背后的真相
5. 第四章：估值的艺术与逻辑
6. 第五章：投资者常犯的错误
7. 第六章：市场周期与人性
8. 第七章：构建自己的投资体系
9. 结语：用时间做朋友

读书笔记

第一次读《股市真规则》，我最大的感受是“终于有人把投资讲明白了”。帕特·多尔西不像其他作者那样讲故事，而是用一套逻辑清晰的框架告诉你：什么样的公司值得买，为什么值得长期持有。

书中最打动我的是“护城河”这一概念。过去我选股主要看市盈率和股价涨跌，但多尔西让我明白，这些只是表象。真正重要的是企业能否在竞争中长期保持优势——这才是股价上涨的根基。比如像可口可乐、苹果、Visa，这些公司不是因为运气好，而是因为护城河深。

他还提醒我们，投资失败往往不是因为选错股票，而是因为思考错误。我们太容易被短期涨跌影响判断，而忽略企业本身的长期价值。这种“市场焦虑”是投资者的最大敌人。

作为新手，我也特别喜欢他在书中讲的“估值的常识”。多尔西不提复杂的模型，而是告诉你如何判断一家公司的合理价格：现金流、利润率、竞争壁垒。这些方法虽然简单，但非常实用。

《股市真规则》改变了我看待投资的方式。它让我理解了长期主义的力量，也让我明白，财富增长不是靠频繁买卖，而是靠耐心等待价值兑现。

对每一个想在股市中稳定赚钱的人来说，这本书不只是投资指南，更是一种心态修炼。

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